एलन मस्क को SpaceX दुनिया की पूरी अर्थव्यवस्था से बड़ी दिखती है, उसी दिन AT&T को दी चुनौती

एलन मस्क की आदत है कि वे SpaceX की कीमत की तुलना ऐसी चीज़ों से करते हैं जो कंपनियाँ नहीं हैं। उनका नया पैमाना है पूरा ग्रह: X पर एक पोस्ट में SpaceX के मुख्य कार्यकारी अधिकारी ने कहा कि उन्हें ऐसा रास्ता दिखता है जिस पर रॉकेट और उपग्रह बनाने वाली कंपनी की कीमत पूरी पृथ्वी की अर्थव्यवस्था से कहीं ज़्यादा हो सकती है। ज़्यादातर रिपोर्टों ने इस दावे को गणित की पहेली की तरह पेश किया है। इसे समझने का बेहतर तरीका यह देखना है कि उसी दिन SpaceX ने क्या किया।

उस गुरुवार को SpaceX ने घोषणा की कि वह Starlink Mobile को अमेरिकी फोन सेवा प्रदाता बनाने के लिए देशव्यापी लो-बैंड रेडियो तरंगों का एक ब्लॉक खरीद रही है। कारोबार बंद होने के बाद AT&T, Verizon और T-Mobile के शेयर लुढ़क गए। एक घोषणा नारा थी। दूसरी ऐसी कारोबारी योजना थी जिसे अभी नियामक की मंज़ूरी मिलनी बाकी है—और बाज़ार ने उसी पर प्रतिक्रिया दी।

“कई गुना बड़े” होने के लिए वास्तव में क्या करना होगा

पूरा उद्धरण यह था: “यह सुनने में बेहद अजीब लगेगा, लेकिन मुझे ऐसा रास्ता दिखता है जिस पर SpaceX की कीमत मौजूदा पृथ्वी की अर्थव्यवस्था से कई गुना ज़्यादा हो सकती है।” Business Insider ने इसका हिसाब लगाया। अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष ने अप्रैल में अनुमान लगाया था कि इस साल दुनिया का कुल उत्पादन 126 ट्रिलियन डॉलर तक पहुँच जाएगा। गुरुवार को कारोबार बंद होने पर SpaceX का बाज़ार पूँजीकरण लगभग 2.2 ट्रिलियन डॉलर था, यानी वैश्विक अर्थव्यवस्था उससे करीब 57 गुना बड़ी है। “कई गुना”—बहुवचन—का मतलब कम से कम सौ गुना है। इससे मस्क के दावे की निचली सीमा 12 क्वाड्रिलियन डॉलर से ऊपर पहुँच जाती है और शेयर को करीब 5,500 गुना चढ़ना होगा।

एक दिन के भीतर मस्क ने अपने बयान का अर्थ कुछ नरम किया। शुक्रवार को उन्होंने लिखा, “‘रास्ता दिखना’ इस बात का बयान नहीं है कि हमें इस नतीजे पर पहुँचने का पूरा भरोसा है। इसका बस यह मतलब है कि मुझे लगता है ऐसा रास्ता मौजूद है और वहाँ पहुँचने की संभावना शून्य नहीं है।” बिना किसी संख्या, तारीख़ और सिर्फ़ गैर-शून्य संभावना के साथ किया गया दावा कोई पूर्वानुमान नहीं होता। वह महज़ एक मनःस्थिति होती है।

Business Insider ने जिन विश्लेषकों से बात की, उनकी राय जानी-पहचानी धारणाओं के मुताबिक़ बँटी हुई थी। AJ Bell के निवेश निदेशक रस मोल्ड ने इसे अंतरिक्ष में बस्तियाँ बसाने और पृथ्वी से बाहर संसाधन हासिल करने पर दाँव के तौर पर देखा, लेकिन कहा कि उस भविष्य से होने वाली किसी भी नकदी आमद पर “बेहद ऊँची” छूट दर लागू होनी चाहिए। Swissquote Bank की वरिष्ठ विश्लेषक इपेक ओज़कार्देस्काया ने दोटूक कहा: “वह यह नहीं बताते कि वहाँ पहुँचने में कितना खर्च आएगा!” Saxo UK के निवेश रणनीतिकार नील विल्सन ने पोस्ट को “मस्क की क्लासिक शेख़ी और तमाशे का एक नमूना” बताया और निवेशकों से कहा कि वे “अंदरूनी हालात पर ध्यान दें।”

अंदरूनी हालात: रेडियो तरंगें, क्षुद्रग्रह नहीं

उस हफ़्ते अंदरूनी तौर पर अहम चीज़ स्पेक्ट्रम था। SpaceX ने Grain Management का देशव्यापी 800 मेगाहर्ट्ज़ पोर्टफोलियो खरीदने पर सहमति जताई। इसमें अधिकतम 14 मेगाहर्ट्ज़ का युग्मित स्पेक्ट्रम है और इसके लाइसेंस अमेरिका की लगभग पूरी आबादी को कवर करते हैं। कीमत का खुलासा नहीं किया गया और सौदे को अब भी Federal Communications Commission की मंज़ूरी चाहिए। CNBC की रिपोर्ट के मुताबिक़, SpaceX ने कहा कि ये लाइसेंस Starlink Mobile की आख़िरी बड़ी तकनीकी कमियों में से एक को दूर करते हैं और अमेरिका की बड़ी मोबाइल ऑपरेटर बनने का रास्ता खोलते हैं। व्यावहारिक तौर पर, इनसे ऐसी इनडोर कवरेज देने में मदद मिलने की उम्मीद है जिसे केवल उपग्रहों के ज़रिए उपलब्ध कराना मुश्किल है।

वॉल स्ट्रीट ने इसे गंभीरता से लिया—क्वाड्रिलियन वाले दावे को नहीं। Quiver Quantitative के मुताबिक़, पूर्वी समयानुसार शाम 5 बजे तक बाज़ार बंद होने के बाद के कारोबार में AT&T के शेयर 7.3% नीचे थे, जबकि T-Mobile और Verizon दोनों 6.6% गिर चुके थे। SpaceX के शेयर 1.5% चढ़े। उसी हफ़्ते FCC ने अगली पीढ़ी के Starlink Mobile तारामंडल के लिए 15,000 डायरेक्ट-टू-डिवाइस उपग्रहों को मंज़ूरी दी।

शेयर की कीमत को सहारा देने वाले आँकड़े

यथार्थवादी अनुमान भी अपने आप में काफ़ी कठिन है। SpaceX ने बताया कि दूसरी तिमाही का राजस्व 7.8 अरब डॉलर रहा, जो एक साल पहले के मुकाबले 92% अधिक है। कंपनी को 541 मिलियन डॉलर का शुद्ध घाटा हुआ—बारह महीने पहले हुए 1 अरब डॉलर के घाटे से कम। Starlink कंपनी की नकदी का मुख्य स्रोत है और अब तक उसका एकमात्र मुनाफ़े वाला कारोबार भी। TIKR के संकलित आम सहमति अनुमानों के मुताबिक़, इस साल राजस्व 45.1 अरब डॉलर से बढ़कर 2028 में करीब 200 अरब डॉलर तक पहुँच सकता है।

सिर्फ़ फोन का कारोबार इस अंतर को पाटने के लिए काफ़ी नहीं होगा। JPMorgan के अनुमान में अमेरिका का पूरा मोबाइल बाज़ार लगभग 240 अरब डॉलर का है और उसे नहीं लगता कि Starlink Mobile इस बाज़ार को कोई बड़ा चुनौती दे पाएगा। ऐसे में ज़्यादातर वृद्धि AI कंप्यूटिंग से आनी होगी—इस क्षेत्र का विस्तार करने के लिए SpaceX की योजना 40 अरब डॉलर का कर्ज़ लेकर कुछ खर्च जुटाने की है। विल्सन की चेतावनी यहीं सटीक बैठती है: SpaceX “AI के बुलबुले के जोखिम के सामने बेहद संवेदनशील है और कारोबार को आगे बढ़ाने के लिए कर्ज़ के सहारे पर निर्भर है।”

अगस्त में विश्लेषकों से बात करते हुए मस्क ने कहा था कि SpaceX का आंतरिक अनुमान 2030 तक 1 ट्रिलियन डॉलर राजस्व का है और उससे एक साल पहले वहाँ पहुँचने की “गैर-शून्य संभावना” भी है। उस आँकड़े को सौ गुना कर दें, तब भी वह उनके मौजूदा मूल्यांकन के अनुमान के 1% से कम होगा। Barchart के मोहित ओबेरॉय ने पहले किए गए ऐसे दावों की सूची दी है: Tesla का Apple और Saudi Aramco की संयुक्त कीमत से भी अधिक मूल्यवान होना, Optimus रोबोट से बाज़ार मूल्य में 25 ट्रिलियन डॉलर जुड़ना और 2020 तक 10 लाख रोबोटैक्सी का लक्ष्य।

क्वाड्रिलियन वाले दावे पर लोग पोस्ट को बार-बार साझा करेंगे। अगले साल SpaceX की कीमत क्या होगी, यह तय करने वाला आँकड़ा FCC के पास है: 800 मेगाहर्ट्ज़ लाइसेंसों का वह ब्लॉक, जिसे T-Mobile ने अगस्त में ही Grain को बेचा था और जिसके सामने अब उसे प्रतिस्पर्धा करनी पड़ सकती है।

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