OpenAI की सालाना दर से कमाई 70 नहीं, 50 अरब डॉलर निकली, चिप शेयर 3.4% गिरे

ओपनएआई ने अपने निवेशकों को बताया है कि उसकी मौजूदा राजस्व-दर बाजार में अब तक लगाए जा रहे अनुमान से एक चौथाई से भी अधिक कम है। बिक्री गायब नहीं हुई है—फर्क सिर्फ़ उसे गिनने के तरीके का है। फिर भी, Financial Times की खबर और CNBC की पुष्टि के बाद एक ही कारोबारी सत्र में Nvidia से लेकर SK hynix तक चिप कंपनियों के शेयर तेज़ी से गिर गए।

ओपनएआई में हिस्सेदारी न रखने वाले—यानी लगभग हर किसी—के लिए असली कहानी यही प्रतिक्रिया है। एआई उछाल के पीछे जिन डेटा सेंटरों, बिजली आपूर्ति के अनुबंधों और चिप ऑर्डरों का तर्क दिया जाता है, वे कुछ निजी कंपनियों के आंकड़ों पर टिके हैं। और ये आंकड़े सीधे उन शेयरों को प्रभावित करते हैं जिनका वज़न इंडेक्स फंडों और रिटायरमेंट खातों में सबसे ज़्यादा है। जब एक ही आंकड़े पर Nvidia, Broadcom, Micron और Oracle के शेयर साथ गिरते हैं, तो साधारण इंडेक्स फंड रखने वाले बचतकर्ता पर भी असर पड़ता है।

ओपनएआई ने बताया कि सितंबर के अंत में उसका वार्षिकीकृत राजस्व करीब 50 अरब डॉलर था। इससे कुछ हफ्ते पहले निवेशकों को दी गई जानकारी पर आधारित खबरों में यह आंकड़ा करीब 70 अरब डॉलर बताया गया था। इस संशोधन के बाद Philadelphia Semiconductor Index 3.4% गिर गया।

वार्षिकीकृत राजस्व स्टार्टअप कंपनियों का एक पैमाना है: एक महीने की बिक्री को बारह से गुणा करना। CNBC के हवाले से मामले से परिचित एक व्यक्ति के मुताबिक, ऊंचे आंकड़े में ओपनएआई की साझेदारियों से होने वाला सकल राजस्व भी शामिल था। निवेशक यह समायोजन चाहते थे, ताकि वे ओपनएआई की तुलना Anthropic से कर सकें। Anthropic Amazon Web Services और Google Cloud जैसे क्लाउड प्लेटफ़ॉर्म के ज़रिये ग्राहकों से मिली पूरी रकम को राजस्व के रूप में दर्ज करती है, फिर सेवा प्रदाता के हिस्से को लागत के तौर पर दिखाती है। ओपनएआई साझेदारों के ज़रिये हुई बिक्री में से सिर्फ़ अपना हिस्सा दर्ज करती है। लेखांकन के नियमों के तहत दोनों तरीके मान्य हैं।

बिकवाली पूरी आपूर्ति शृंखला में फैल गई। Micron 4.8%, Broadcom 4.4%, AMD 3.9% और Nvidia 2.9% गिरा। ओपनएआई के साथ Oracle का क्लाउड अनुबंध करीब 300 अरब डॉलर का बताया गया है; कंपनी के शेयर लगभग 6% नीचे आए। अमेरिका के बाहर TSMC 3% और SK hynix 4.4% गिरा। इससे ताइवान और दक्षिण कोरिया के बचतकर्ताओं तक भी झटका पहुंचा, क्योंकि उन देशों के घरेलू शेयर बाज़ार इन दोनों कंपनियों पर काफ़ी निर्भर हैं। Nasdaq Composite का प्रदर्शन अगस्त के मध्य के बाद सबसे खराब रहा, हालांकि तेल की बढ़ती कीमतों और अमेरिकी ट्रेज़री बॉन्ड की बढ़ती यील्ड ने भी दबाव बढ़ाया।

कई विश्लेषकों का कहना था कि बाज़ार ने जरूरत से ज़्यादा प्रतिक्रिया दी। D.A. Davidson के गिल लूरिया (Gil Luria) ने कहा कि उलझन राजस्व दर्ज करने के दो तरीकों की तुलना से पैदा हुई है, कारोबार की रफ्तार में किसी गिरावट से नहीं; और सुर्खियों में आए आंकड़े से ज़्यादा मायने कारोबार की वास्तविक गति रखती है। इस रफ्तार के बारे में ओपनएआई ने निवेशकों को बताया कि तीसरी तिमाही में उसकी राजस्व-दर 77% बढ़ी, जबकि उसका एंटरप्राइज़ कारोबार 107% ऊपर गया। हालांकि, संदेह की गुंजाइश दूसरी तरफ़ से भी बनती है। राजस्व-दर कारोबार की गति की एक झलक है, बैंक में मौजूद नकदी नहीं। साथ ही, निवेशकों के साथ साझा किया गया एक आंकड़ा कई हफ्तों तक प्रेस में बिना सुधार के छपता रहा। ऐसी स्थिति के बाद सार्वजनिक बाज़ार के निवेशक अगली जानकारी को आम तौर पर कम महत्व देते हैं। ओपनएआई ने FT को टिप्पणी देने से इनकार कर दिया।

इस अंतर का सबसे बड़ा असर उन लोगों पर पड़ेगा जो कंपनी का मूल्य तय करने की तैयारी में हैं। FT के मुताबिक, ओपनएआई एक फंडिंग दौर पर बातचीत कर रही है, जिसमें कंपनी का मूल्य करीब 1.4 ट्रिलियन डॉलर आंका जा सकता है। 50 अरब डॉलर के वार्षिकीकृत राजस्व के आधार पर यह बिक्री का लगभग 28 गुना बैठता है; 70 अरब डॉलर के आधार पर यह आंकड़ा करीब 20 गुना दिखता था। आपूर्तिकर्ताओं पर भी यही जोखिम है। Wall Street Journal के मुताबिक, ओपनएआई के साथ मिलकर बनाए जा रहे कस्टम चिपों के लिए Broadcom 50 अरब डॉलर से अधिक का वित्तपोषण जुटाने की व्यवस्था कर रही है। उसका दांव इस बात पर है कि दोनों में से कौन-सा आंकड़ा टिकाऊ साबित होता है।

ओपनएआई ने जून में शेयर बाज़ार में सूचीबद्ध होने के लिए गोपनीय रूप से आवेदन किया था, लेकिन उसके बाद यह प्रक्रिया टाल दी। कंपनी के मुख्य कार्यकारी अधिकारी सैम ऑल्टमैन (Sam Altman) ने इस साल IPO की संभावना से इनकार किया है। Anthropic के नवंबर में सूचीबद्ध होने की उम्मीद है और Federal Reserve का अगला ब्याज-दर संबंधी फैसला 28 अक्टूबर को आएगा।

जब Anthropic अपने दस्तावेज़ दाखिल करेगी, तो निवेशकों ने ओपनएआई के आंकड़े को बढ़ाकर देखने के लिए जिस सकल-राजस्व पद्धति का इस्तेमाल किया, उसकी पहली बार किसी ऑडिटर से जांच होगी। तब एआई कारोबार को पता चलेगा कि अब तक वह राजस्व गिनने के किस तरीके के आधार पर कीमतें तय करता रहा है।

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