AI का खर्च उठाने के लिए मेटा बेचेगी 35 अरब डॉलर के शेयर, अगले 60 अरब डॉलर पर वोट का हक नहीं

Facebook, Instagram और WhatsApp की मालिक Meta Platforms ने अपने आर्टिफ़िशियल इंटेलिजेंस विस्तार के लिए धन जुटाने के वास्ते अरबों डॉलर के शेयर जारी किए हैं। कंपनी का कहना है कि बिना वोटिंग अधिकार वाले नए वर्ग के शेयरों के ज़रिए इससे भी बड़ी बिक्री हो सकती है। वर्षों तक अपने शेयर वापस खरीदकर निवेशकों को नकद लौटाने वाली कंपनी अब अपना काम आगे बढ़ाने के लिए उन्हीं से पैसा मांग रही है।

इसका असर Nasdaq से कहीं आगे तक जाएगा। जिस किसी की पेंशन या इंडेक्स फंड में Meta के शेयर हैं, कंपनी में उसकी हिस्सेदारी थोड़ी कम हो जाएगी। वहीं, शेयरों की अगली खेप खरीदने वालों को यह तय करने का कोई अधिकार नहीं होगा कि पैसा कैसे खर्च किया जाए।

नकदी की मशीन को नकदी की ज़रूरत क्यों

इसका हिसाब Meta के अपने तिमाही नतीजों में दिखता है। कंपनी के ऐप हर दिन 3.64 अरब लोगों तक पहुंचते हैं और तीसरी तिमाही में राजस्व 26% बढ़कर 64.6 अरब डॉलर हो गया—यह लगातार छठी तिमाही थी जिसमें वृद्धि 20% से ऊपर रही। लेकिन तिमाही में 34.9 अरब डॉलर का पूंजीगत खर्च, जो एक साल पहले के मुकाबले करीब 80% अधिक था, कारोबार से पैदा हुई नकदी से भी आगे निकल गया। नतीजतन, मुक्त नकदी प्रवाह 2.12 अरब डॉलर ऋणात्मक रहा। Meta का अनुमान है कि इस साल पूंजीगत खर्च 135 अरब से 145 अरब डॉलर के बीच रहेगा।

बैलेंस शीट भी यही कहानी बताती है। सितंबर के अंत में Meta के पास 82.45 अरब डॉलर नकद और बिक्री योग्य प्रतिभूतियां थीं—उसके 80.92 अरब डॉलर के दीर्घकालिक कर्ज़ से ज़रा ही अधिक। Reuters की खबर के मुताबिक, कंपनी ने भविष्य में करीब 825 अरब डॉलर खर्च करने की प्रतिबद्धता जताई है, जिसका बड़ा हिस्सा डेटा सेंटरों और कंप्यूटिंग क्षमता पर जाएगा। Meta नई इक्विटी को नकदी प्रवाह और कर्ज़ के साथ-साथ “पूंजी का एक पूरक स्रोत” बताती है।

करीब 35 अरब डॉलर की इन पेशकशों का प्रबंधन Morgan Stanley और Goldman Sachs कर रहे हैं, और ये दो हिस्सों में हैं। करीब 22.5 अरब डॉलर के साधारण Class A शेयर फ़ॉरवर्ड समझौतों के ज़रिए बेचे जा रहे हैं। इससे Meta को शुरुआत में नकदी नहीं मिलेगी; रकम बाद में मिलेगी। करीब 12.5 अरब डॉलर के अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय प्रेफ़र्ड शेयर हैं, जिन पर लाभांश मिलेगा और जो आगे चलकर सामान्य शेयरों में बदल जाएंगे। कंपनी के मुताबिक, Meta के चिप के तीन प्रमुख आपूर्तिकर्ताओं—Nvidia, AMD और Broadcom—ने मिलकर सामान्य शेयरों में 5 अरब डॉलर तक के निवेश में दिलचस्पी दिखाई है, हालांकि यह कोई बाध्यकारी प्रतिबद्धता नहीं है।

वोट का अधिकार ज़ुकरबर्ग के पास ही रहेगा

बड़ी योजना Class C शेयरों पर टिकी है, जिन्हें Meta के बोर्ड ने तिमाही नतीजों के साथ मंज़ूरी दी। ये शेयर सूचीबद्ध होंगे, लेकिन इनके साथ वोटिंग अधिकार नहीं होंगे। हर Class A और Class B शेयरधारक को उसके पास मौजूद प्रत्येक शेयर के बदले एक Class C शेयर मिलेगा। स्वतंत्र निदेशकों की एक विशेष समिति ने इस व्यवस्था का समर्थन किया, आंशिक रूप से इसलिए कि इससे Meta के संस्थापक और मुख्य कार्यकारी मार्क ज़ुकरबर्ग का नियंत्रण बना रहेगा। करीब 60 अरब डॉलर का एक प्रस्तावित कार्यक्रम—जिस पर अभी हस्ताक्षर नहीं हुए हैं—इन शेयरों को खुले बाज़ार में बेचेगा। इससे नई पूंजी जुटाई जा सकेगी, जबकि सुपर-वोटिंग अधिकार वाले Class B शेयरों के ज़रिए ज़ुकरबर्ग का नियंत्रण कम नहीं होगा।

इसका खर्च किसे उठाना होगा

इस पेशकश से उस सवाल का जवाब नहीं मिलता जो निवेशक पूरे साल पूछते रहे हैं: खर्च से फायदा कब मिलेगा? Meta का कहना है कि AI पहले से ही विज्ञापनों के प्रदर्शन को बेहतर बना रहा है। इसके कुछ संकेत भी हैं—विज्ञापन दिखाए जाने की संख्या 10% और प्रति विज्ञापन औसत कीमत 14% बढ़ी है। कीमतों में यह दूसरी बढ़ोतरी विज्ञापनदाताओं पर पड़ती है। इनमें वे छोटे कारोबार भी शामिल हैं, जिनके बारे में Meta का अनुमान है कि 50 करोड़ से अधिक लोग उसके ऐप इस्तेमाल करते हैं। नए दांवों को फलने में ज़्यादा वक्त लगेगा। Meta ने माना कि उसकी सुपरइंटेलिजेंस लैब पर किया जा रहा खर्च, मुख्य कारोबार के मुकाबले “रिटर्न देने में अधिक समय लेगा”। वहीं, उसका Muse असिस्टेंट सिर्फ़ अमेरिका और कनाडा में उपलब्ध है। कर्मचारियों पर भी दबाव है: सितंबर के अंत में कंपनी में 66,775 कर्मचारी थे, जो एक साल में 15% कम हैं। और अगर चिप निर्माता कंपनियां शेयर खरीदती हैं, तो Meta की जुटाई गई रकम का कुछ हिस्सा उन्हीं कंपनियों से आएगा जिन्हें वह चिप के लिए भुगतान करती है।

The Next Web की खबर के मुताबिक, सोमवार को Meta के शेयर 4% तक गिरने के बाद संभले और करीब 1% की बढ़त के साथ कारोबार करने लगे। यह बिक्री अमेरिका में पंजीकृत है, इसलिए यूरोप, एशिया और लैटिन अमेरिका के निवेशकों पर इसका असर मुख्य रूप से उन फंडों के ज़रिए पड़ेगा जिनके पास पहले से ये शेयर हैं।

प्रेफ़र्ड शेयरों पर लाभांश की दर और उन्हें शेयरों में बदलने की शर्तें बिक्री के लिए कीमत तय होने पर निर्धारित होंगी। Meta इन्हें Nasdaq पर METAM टिकर के तहत सूचीबद्ध करने की योजना बना रही है। फ़ॉरवर्ड बिक्री का निपटारा 19 नवंबर, 2027 तक होना है; प्रेफ़र्ड शेयर करीब 15 अगस्त, 2029 को सामान्य शेयरों में बदलेंगे। Class C शेयर 19 जनवरी, 2027 से लागू होने वाले हैं और खुले बाज़ार में उनकी बिक्री उसी साल की पहली तिमाही में शुरू होने की उम्मीद है।

वर्षों तक Meta की दोहरे-वर्ग वाली शेयर संरचना खत्म करने के प्रस्ताव सालाना बैठक में पेश होते रहे और खारिज होते रहे। अब अगले 60 अरब डॉलर के शेयर खरीदने वालों को मतदान का पर्चा तक नहीं मिलेगा।

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