Northern Star ने ठुकराई Gold Fields की 27 अरब डॉलर की अधिग्रहण पेशकश

सोने का कारोबार अब भी ऐतिहासिक ऊंचाइयों के करीब है, और ऑस्ट्रेलिया की सबसे बड़ी सोना खनन कंपनी ने अभी-अभी एक खरीदार को मना कर दिया है। Northern Star Resources ने दक्षिण अफ्रीका की Gold Fields की बिन मांगी अधिग्रहण पेशकश ठुकरा दी। यह सौदा होता तो Newmont के बाद दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी सोना उत्पादक कंपनी बनती।

इस इनकार से सोने की तेजी और दोनों कंपनियों, दोनों के बारे में काफी कुछ पता चलता है। तेजी ने सोने को महंगा तो कर दिया है, लेकिन इससे हर खदान का कामकाज बेहतर नहीं हुआ; और जिस खनन कंपनी के शेयर सोने की कीमत के मुकाबले पिछड़ते हैं, वह अधिग्रहण का निशाना बन सकती है। Perth स्थित इस कंपनी के असल मालिकों—ऑस्ट्रेलियाई पेंशन फंडों से लेकर एक सक्रिय निवेश करने वाले हेज फंड तक—के सामने सवाल यह है कि कंपनी को भीतर से सुधारकर उसका मूल्य बढ़ाना बेहतर होगा या उसे किसी प्रतिद्वंद्वी में मिला देना।

इस पेशकश में कंपनी का मूल्य करीब 38.7 अरब ऑस्ट्रेलियाई डॉलर, यानी 27.1 अरब अमेरिकी डॉलर आंका गया था: हर शेयर के बदले खरीदार के अपने 0.3125 शेयर और 7.25 ऑस्ट्रेलियाई डॉलर नकद। कीमत का करीब तीन-चौथाई हिस्सा शेयरों में चुकाया जाना था, और मौजूदा निवेशकों के पास संयुक्त कंपनी का लगभग एक-तिहाई हिस्सा रह जाता। बड़ी हुई कंपनी सालाना करीब 4.1 मिलियन औंस सोना निकालती, जबकि दक्षिण अफ्रीकी खनन कंपनी ने दोनों के परिचालन को मिलाने से 4 अरब से 5 अरब डॉलर की बचत का अनुमान जताया।

अध्यक्ष माइकल चेनी (Michael Chaney) ने इस पेशकश को “बेहद अवसरवादी” बताया और कहा कि यह कंपनी के वास्तविक मूल्य से काफी कम है। उनकी सबसे कड़ी आपत्ति सौदे की भुगतान-मुद्रा को लेकर थी। उनका तर्क था कि खरीदार के शेयरों में अधिकांश भुगतान स्वीकार करने का अर्थ पश्चिमी ऑस्ट्रेलिया की खदानों के बदले ऐसा शेयर लेना होगा, जिसमें संबंधित देशों के जोखिम का स्तर काफी अधिक है। खरीदार घाना, दक्षिण अफ्रीका, पेरू और चिली में खदानें चलाता है, साथ ही ऑस्ट्रेलिया में भी उसका कारोबार है। Miningmx की खबर के मुताबिक, घाना की उसकी Tarkwa खदान का पट्टा अप्रैल 2027 में समाप्त हो रहा है।

समय को लेकर चेनी की बात में दम है। कंपनी ने अपने पिछले वित्त वर्ष में उत्पादन का अनुमान दो बार घटाया; दूसरी बार अनुमानित उत्पादन को घटाकर 1.5 मिलियन औंस से कुछ ही अधिक रखा। यह तब हुआ जब ऑस्ट्रेलिया की सबसे बड़ी सोने की खदान Kalgoorlie Super Pit में मिल को बढ़ी हुई क्षमता वाले प्रसंस्करण संयंत्र पर काम शुरू करने के दौरान मुश्किलों का सामना करना पड़ा। सोने ने नए रिकॉर्ड बनाए, फिर भी इस साल कंपनी के शेयर करीब 17% गिर गए। इस गिरावट के आधार पर तय की गई पेशकश का सस्ता दिखना कोई इत्तेफाक नहीं लगता।

अपने बचाव में कंपनी के निदेशक मंडल का पिछला रिकॉर्ड ही सबसे कमजोर कड़ी है। करीब 6.2% शेयरों की मालिक Elliott Investment Management कई महीनों से बोर्ड में बदलाव और कंपनी की रणनीति की समीक्षा की मांग कर रही है। Elliott के साझेदार जॉन पाइक (John Pike) ने कहा कि निदेशकों का दायित्व है कि वे गंभीर पेशकशों पर विचार करें; साथ ही उनका तर्क है कि कंपनी के भीतर अभी भी काफी मूल्य उजागर किया जाना बाकी है। Wilson Asset Management के जॉन अयूब (John Ayoub) ने भी इस पेशकश को अवसरवादी बताया। उनका कहना था कि शेयरधारकों को खरीदार के शेयरों और उससे जुड़े देशों के जोखिम के मुकाबले कंपनी के अपने कायापलट और संभावित परिसंपत्ति बिक्री से मिलने वाले लाभ पर विचार करना चाहिए।

दोनों पक्षों के बारे में बाजार ने शुरुआती फैसला सुना दिया। सोमवार को Sydney में लक्षित कंपनी के शेयर 6.2% चढ़कर 23.47 ऑस्ट्रेलियाई डॉलर पर पहुंच गए, हालांकि वे अब भी पेशकश के मूल्य से नीचे थे; वहीं Johannesburg में खरीदार के शेयर 12% से अधिक गिर गए। चूंकि पेशकश का अधिकांश भुगतान शेयरों में होना था, इसलिए इस गिरावट ने खुद पेशकश का मूल्य घटा दिया: शुरुआत में हर शेयर के लिए 27 ऑस्ट्रेलियाई डॉलर के बराबर रही पेशकश, इनकार सार्वजनिक होने से पहले करीब 25.19 ऑस्ट्रेलियाई डॉलर की रह गई थी।

Kalgoorlie के कर्मचारियों और Perth स्थित मुख्यालय के लोगों का भी इसमें अपना हित जुड़ा है। 4 अरब से 5 अरब डॉलर की बचत सिर्फ कागजी बदलावों से शायद ही होती है, और संभावित खरीदार ने गैर-मुख्य परिसंपत्तियां बेचने की बात भी कही है। इस आकार की कंपनी के किसी भी विदेशी अधिग्रहण के लिए ऑस्ट्रेलिया के Foreign Investment Review Board की मंजूरी भी जरूरी होगी।

Gold Fields ने 13 सितंबर को स्कीम ऑफ अरेंजमेंट का प्रस्ताव रखा था, जिसे बोर्ड ने सर्वसम्मति से खारिज कर दिया। मुख्य कार्यकारी माइक फ्रेज़र (Mike Fraser) ने कहा कि उनकी कंपनी रचनात्मक बातचीत के लिए तैयार है। Northern Star के आने वाले मुख्य कार्यकारी, Glencore के पूर्व अधिकारी सुरेश वडनागरा (Suresh Vadnagra), 5 अक्टूबर को पद संभालेंगे और स्टुअर्ट टॉनकिन (Stuart Tonkin) की जगह लेंगे।

इस पैमाने का पिछला सोना सौदा—Newmont द्वारा Newcrest को 17.5 अरब डॉलर में खरीदना—पूरा होने में कई महीने और कीमत बढ़ाने की जरूरत पड़ी थी। अब पद संभालने के पहले हफ्ते में वडनागरा को यह तय करना पड़ सकता है कि Northern Star का असल मूल्य क्या है।

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