ईसीबी ने ब्याज दर 2.50% की — ईरानी तेल संकट से यूरोजोन की मुद्रास्फीति 3.3% पर पहुंची

यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) अपनी जमा दर को बढ़ाकर 2.50 प्रतिशत करने की तैयारी में है, और बाजार इस कदम को लगभग तय मान रहे हैं, क्योंकि गर्मियों में पूरे यूरोज़ोन में महंगाई लगातार बढ़ती रही है। यह फैसला तीन महीनों में दूसरी बार दर बढ़ोतरी का संकेत देगा — यह गति उन आंकड़ों की तात्कालिकता और गवर्निंग काउंसिल के भीतर बढ़ते तनाव दोनों को दर्शाती है, जहाँ इस बात पर बहस चल रही है कि जिस समस्या का सामना है, उसके लिए इस्तेमाल किया जा रहा उपकरण सही है या नहीं।

यह महंगाई लगभग पूरी तरह से मांग-प्रेरित नहीं है — जिस तरह की महंगाई को केंद्रीय बैंक की दर बढ़ोतरी संबोधित करने के लिए बनाई गई है। यूरोज़ोन में ऊर्जा की कीमतें नवीनतम मासिक रीडिंग में साल-दर-साल 14.3 प्रतिशत बढ़ी हैं, जो 3.3 प्रतिशत तक पहुँची हेडलाइन दर का मुख्य चालक है — यह शरद ऋतु 2023 के बाद का सबसे उच्च स्तर है। कोर महंगाई, जिसमें खाद्य और ऊर्जा को हटा दिया जाता है, वास्तव में कम हो रही है। जो बढ़ रहा है वह तेल और गैस की लागत है, और इसका कारण मध्य पूर्व में चल रहा संघर्ष है।

इस वर्ष की शुरुआत में ईरान से जुड़ी शत्रुता तेज होने के बाद से, आपूर्ति बाधित होने की आशंकाओं के कारण कच्चे तेल की कीमतों में तेजी से वृद्धि हुई है, और IEA ने इस स्थिति को हाल के इतिहास में सबसे बड़ी आपूर्ति बाधाओं में से एक बताया है। यूरो-मूल्यवान ऊर्जा बिल डॉलर के मुकाबले मुद्रा के कमजोर प्रदर्शन के कारण और भी बढ़ गया है — यह फेडरल रिज़र्व के लंबे समय तक दरें स्थिर रखने और ECB की तुलनात्मक झिझक के बीच ब्याज दर अंतर का परिणाम है। जब तेल की कीमतें डॉलर में बढ़ती हैं और साथ ही यूरो कमजोर होता है, तो यूरोज़ोन की ऊर्जा महंगाई प्रभावी रूप से कई गुना बढ़ जाती है।

गवर्निंग काउंसिल के सामने जो विरोधाभास है, वह अर्थशास्त्रियों से छिपा नहीं है। जमा दर को 2.50 प्रतिशत तक बढ़ाने से यूरो क्षेत्र के उन परिवारों के लिए उधारी की लागत बढ़ेगी जिनके पास फ्लोटिंग-रेट मॉर्गेज हैं, व्यावसायिक ऋण दरें बढ़ेंगी, और उपभोक्ता खर्च कम होगा। यह सब मांग को कम करता है। इससे यूरोपीय बाजार में एक बैरल भी तेल नहीं जुड़ता। अपेक्षित कदम के आलोचकों का तर्क है कि ECB परिवारों और छोटे व्यवसायों पर आर्थिक पीड़ा थोप रहा है, ताकि एक ऐसी मूल्य समस्या से लड़ा जा सके जो पूरी तरह से मौद्रिक नीति की पहुँच से बाहर भू-राजनीतिक निर्णयों से उत्पन्न होती है।

काउंसिल के अंदर, विभाजन वास्तविक है। हॉकिश खेमा — जिसका नेतृत्व उत्तरी यूरोपीय सदस्य कर रहे हैं जो 2022 की महंगाई प्रकरण के बाद भी विश्वसनीयता पर केंद्रित हैं — तर्क देता है कि बैंक को उस हेडलाइन आंकड़े पर कार्रवाई करनी चाहिए जो वह देख सकता है, न कि उस कोर आंकड़े पर जिसके नरम होने की उसे उम्मीद है। यदि वह 3.3 प्रतिशत महंगाई पर हाथ रोकता है, तो उस तरह की अपेक्षाओं के बहाव का जोखिम है जिसने 2022 और 2023 में फेड की स्थिति को इतना कठिन बना दिया था। दूसरी ओर, डव्स का कहना है कि अब दर बढ़ाने से धीमी होती यूरोज़ोन अर्थव्यवस्था को संकुचन की ओर धकेलने का जोखिम है, ठीक उस समय जब परिवार ऊर्जा लागत से दोनों तरफ से दबाव में हैं।

यूरोपीय उधारकर्ताओं के लिए, यह फैसला एक मुश्किल समय पर आया है। फ्लोटिंग-रेट मॉर्गेज धारक — जो दक्षिणी यूरोप में सबसे अधिक प्रचलित हैं — को लागत में तत्काल वृद्धि का सामना करना पड़ेगा। रिवॉल्विंग क्रेडिट पर निर्भर कंपनियों के लिए वित्तपोषण लागत बढ़ जाएगी। जो उपभोक्ता विवेकाधीन खर्च पर लौटने लगे थे, उन पर डिस्पोजेबल आय पर दो तरफ से नया दबाव पड़ेगा: ऊर्जा बिल और ऋण चुकौती।

क्रिस्टीन लागार्ड (Christine Lagarde) से गुरुवार को प्रेस कॉन्फ्रेंस में गवर्निंग काउंसिल के तर्क को संबोधित करने की उम्मीद है, जिसमें यह भी शामिल होगा कि क्या वह आगे और बढ़ोतरी का संकेत देती हैं या अक्टूबर के लिए सशर्त रोक लगाती हैं। उसके बाद निवेशकों का ध्यान लगभग तुरंत अगले सप्ताह फेडरल रिज़र्व के फैसले पर जाएगा, जहाँ बाजार मूल्य निर्धारण 25-आधार-बिंदु बढ़ोतरी की संभावना लगभग 56 प्रतिशत बता रहा है — यह आंकड़ा मध्य पूर्व तनाव के प्रत्येक बढ़ने के साथ बढ़ा है।

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