तीन असहमत वोटों ने सितंबर में ब्याज दर वृद्धि की संभावना 80% पर पहुंचाई

फेडरल रिज़र्व ने अपनी बेंचमार्क ब्याज दर 3.50 से 3.75 प्रतिशत के दायरे में बरकरार रखी, लेकिन इस हफ्ते के फैसले को परिभाषित करने वाला वोट उन नौ सदस्यों का नहीं है जिन्होंने दरें स्थिर रखीं। यह वोट उन तीन का है जिन्होंने ऐसा नहीं किया। क्लीवलैंड फेड की बेथ हैमक, मिनियापोलिस के नील कश्कारी और डलास की लोरी लोगान — तीनों ने तुरंत एक चौथाई प्रतिशत की बढ़ोतरी के पक्ष में वोट दिया। सितंबर 2016 के बाद पहली बार ऐसा हुआ कि एक एफओएमसी बैठक में तीन नीति-निर्माताओं ने एक समान दिशा में असहमति दर्ज कराई।

बॉन्ड बाजार के लिए यह असहमति एक फैसले की तरह थी। 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 5.21 प्रतिशत तक पहुंच गई — जो 2007 के बाद का सबसे ऊंचा स्तर है — और वायदा बाजारों ने पुनर्मूल्यांकन करते हुए सितंबर में दर बढ़ोतरी की संभावना लगभग 80 प्रतिशत कर दी। दरें स्थिर रखना मौजूदा नीति है। बाजार पहले ही तय कर चुका है कि यह अस्थायी है।

अध्यक्ष केविन वार्श, जिन्होंने इस साल की शुरुआत में ट्रम्प प्रशासन के फेड नेतृत्व में बदलाव के तहत जेरोम पॉवेल की जगह ली थी, ने एक असामान्य रूप से खुली प्रेस कॉन्फ्रेंस में इन असहमतियों पर बात की। उन्होंने कहा, “मैंने एक अच्छी आंतरिक बहस की मांग की थी, और मुझे वह मिली,” और आंतरिक मतभेद को विभाजन के बजाय उत्पादक बहस के रूप में पेश किया। उन्होंने लक्ष्य से ऊपर महंगाई पर एक सख्त रेखा भी खींची: “कोई नरम अंतर्निहित लक्ष्य नहीं है। इस समिति के कार्यकाल में नहीं। सिर्फ एक लक्ष्य है और वह 2% है।”

महंगाई का संदर्भ धैर्य बनाए रखना मुश्किल बना देता है। कोर पीसीई — फेड का पसंदीदा महंगाई मापदंड — मई में 3.4 प्रतिशत पर पहुंच गया, जो पिछले साल के अंत में 3.0 प्रतिशत था, और इसका मुख्य कारण वसंत में कच्चे तेल के 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर उछलने के बाद ऊर्जा लागत में वृद्धि रही। वार्श ने बाजार-आधारित ब्याज दरों को पहले से ही चल रही सख्ती के रूप में इंगित किया, और तर्क दिया कि वे औपचारिक कदम की तात्कालिकता को कम करती हैं। यह एक जटिल स्थिति की उचित व्याख्या है। लेकिन यह काफी हद तक इस बात पर निर्भर करती है कि तेल की कीमतें वहीं रहें जहां वे हैं।

सितंबर में दर बढ़ोतरी का असर घरेलू बजट पर उस तरह से पड़ेगा जैसे यील्ड बढ़ने से नहीं पड़ता। परिवर्तनीय दर वाले क्रेडिट कार्ड, होम इक्विटी लाइनें और समायोज्य दर वाले बंधक — ये सभी फेड द्वारा नियंत्रित अल्पकालिक दर से जुड़े हैं — उच्च स्तर पर रीसेट हो जाएंगे। ऐसे आवास बाजार में जहां नए बंधक आवेदन लगातार तीन तिमाहियों से सिकुड़ रहे हैं, एक अतिरिक्त चौथाई प्रतिशत उस वित्तपोषण माहौल में आधार अंक जोड़ देगा जिसने पहले ही लाखों पहली बार घर खरीदने वालों को बाजार से बाहर कर दिया है।

तीन असहमत सदस्य इस बात की गारंटी नहीं देते कि वे जिस परिणाम का संकेत दे रहे हैं वह होगा। वार्श एक गठबंधन का प्रबंधन करते हैं, और बयान की भाषा ने उनके लिए सितंबर में फिर से दरें स्थिर रखने की गुंजाइश बरकरार रखी है, अगर आंकड़े साथ दें। उन्होंने असहमतियों को आंतरिक दबाव के बजाय आंतरिक स्वास्थ्य के संकेत के रूप में इस्तेमाल किया। यह फ्रेमिंग अगस्त तक टिकती है या नहीं, यह एक ही आंकड़े पर निर्भर करता है: 12 अगस्त को आने वाला जुलाई का सीपीआई आंकड़ा, 17 सितंबर को होने वाली बैठक से पहले सबसे महत्वपूर्ण रिलीज़ है। यदि ऊर्जा-प्रेरित महंगाई नरम नहीं हुई, तो तीन असहमत वोट एक सीमा बन जाएंगे, न कि एक छत।

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